财务管理目标新探 －工业工程网 _ 工业工程网
对于财务管理的目标，有多种观点，有企业或股东价值最大化说，有利润最大化说等。其实这些观点都存在着不同的缺陷和不足。其中股东价值最大化似乎是正确的。可是怎样评价股东在企业的价值呢？没有规范统一的方法，现在最普遍的方法是用股票的现值（价格）进行量度。上市公司是可以计量的，可是非上市公司怎么计量才是最准确的呢，这在理论和实践中都存在着许多问题，计算的结果争议颇多。而且股东价值最大化是一个复杂的概念，超出了财务管理的范围。因此股东价值最大化作为财务管理的目标是有商榷之处的。利润最大化目标说更是值得商榷的，已有许多否定文章见诸报端，在这里无需赘言。http://lyacc.com</P>笔者认为，企业财务管理目标的最优选择应该是企业经济增加值率最大化。企业经济增加值率最大化目标模式，是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值（EVA）与投入资本（C）之比的最大化。http://lyacc.com经济增加值(EVA)是企业净经营利润减去对投资在该企业所有资本的机会成本的合理估算。它能够表明一定时期为股东增加了多少价值。 EVA是专门从股东的角度定义的利润。比如，假设股东们预期他们的投资产生1５％的回报，这时他们实际上是希望通过在投资企业税后经营利润的分红超过其投入资本的机会成本的1５％来赚钱。对于投资一家风险企业的股东们来说，1５％是可接受的最低限度的回报，在获取1５％的真正利润以前，一切的收入充其量只是向这一目标迈进的积累过程。 http://lyacc.com
1982年，美国人M·Stern与 G·Bennett Stewart合伙成立Stern Stewart & Co.财务咨询公司，推出能够反映企业资本成本和资本效益的EVA指标。专门从事EVA应用咨询，并将EVA注册为商标。http://lyacc.com
经过近20年不遗余力的推广，经济增加值已经为美国资本市场和企业所接受。越来越多的企业集团采用经济增加值作为下属子公司业绩评估和经营者奖励依据。http://lyacc.com
美国不少投资分析家认为，用未来预期经济增加值解释公司股票价格比目前流行的每股收益或净资产收益率好。高盛、第一波士顿等投资银行以及麦肯锡、毕马威等管理、会计咨询公司都尝试用EVA指标替代每股收益进行投资价值分析和管理咨询。而机构投资者则逐渐以EVA来评价公司为股东创造价值的能力。http://lyacc.com
管理大师彼得·德鲁克在《哈佛商业评论》中指出，EVA是衡量总要素生产率的尺度。《财富》甚至称它为当代最轰动的财务理念。http://lyacc.com
实际上，EVA理念的始祖是剩余收入（Residual Income）或经济利润（Economic Profit），并不是新观念，作为企业业绩评估指标已有200余年历史。但EVA给出了剩余收益可计算的模型方法。http://lyacc.com
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