虽然棉花与白糖今年表现不及“黑色系”商品，但前者从年初每吨不及一千元飙升至如今的接近16000元，后者同样一路飞奔。

　　2017年，棉花与白糖能否继续“飞奔”?

　　在华尔街见闻和对冲研投联合举办的“遇见2017·大宗商品最佳投资策略”分享会上，周四的“棉花糖”专场邀请了多位业内大佬——中国棉花信息网总经理梅咏、混沌天成白糖研究所所长陶子、路易达孚(中国)董事长陈涛，来谈谈2017年棉花与白糖行情将如何走。

　　大宗商品明年将面临较大不确定性 棉花不能“独善其身”

　　“棉花前景不甚光明，仍需结合多种因素判断。”中国棉花信息网总经理梅咏表示。

　　梅咏指出，中国棉花主要看新疆，近期价格的明显攀升主要在于出疆棉的运输问题。运输问题在11月已经明显好转，尽管累积总量还不足以达到去年的水平，但整个运输网的增速还是比较明显的。

　　梅咏同时补充，从另一个角度来看，今年的运输情况不能完整代表新疆棉的销售情况。

　　在供应方面，目前整个中国的棉花产量相当于回归到了20多年前的水平，这对未来的看多的市场是起到一个非常重要的支撑;消费方面，从下游来看，根据对纺织企业的调查，预期未来订单持平和好转的达到80%，远高于去年同期，这意味着下游信心比较充足，当前消费足以支撑现有价格。

　　梅咏认为，最大的利空在于国内供应压力，到4、5月份，中国纺织企业将面临一些选择，即在储备、新疆棉和进口棉等方面的选择。此外，还存在5月的仓单压力。

　　而储备的供应量、政策变化，人民币汇率，经济形势以及资金的流向均存在较大不确定性，这将对明年大宗商品造成较大不确定性。短期来看走势可能维持现状，中远期则存在偏空因素，例如资金方面和棉花贸易等方面的压力，但这并不意味着必然走弱。

　　对于明年市场可能迎来的阶段性下跌，梅咏表示，这未必将会对实体企业造成很大负面影响。

　　印度白糖消费将因“废钞”受限

　　与其他国家不同，印度食糖产量的规律性难以捉摸。

　　近期完成印度糖业调研的混沌天成白糖研究所所长陶子指出，要研究白糖，就离不开“摇摆之王”印度。例如，此前糖价回落的重要根源在于印度，因2013年印度甘蔗第一大产区马邦降雨量超过均值21%，甘蔗大幅增产。

　　针对2016~2017榨季，从消费上来看，根据印度糖协主席，今年消费将因为现金不足而受到影响，而这主要应当“归功于”印度政府11月的废钞行动，陶子预计引发的消费萎缩将在50万吨左右。

　　在产量方面，值得注意的是，印度糖的去向包括黄糖(土法制糖)和白糖，前者约90%用于民用消费，后者90%用于工业制糖。在现金不足的情况下，印度民众可能无法购买黄糖，因此这类糖的产量在减少，而白糖的产量则将多于预期，不过这并非主要变量。

　　根据调研结果，陶子认为，产量下行的概率将高于上行的概率。首先，马邦等地的糖厂认为今年蔗源并不充足，提前收榨的时间将比预期提前。其次，去年因干旱而被荒废的土地较多，因此今年可入榨量极少，预计印度产量将大幅低于预期。

　　对于2017~2018榨季，陶子指出，评估能否大幅增产的主要因素在于蔗源，如果印度的种植方式和技术能够提高，单产仍有继续提升的空间，因此未来五年中即便不扩种，产量仍可以增加。

　　陶子还表示，在熊市的情况下印度还可能无限制种植的想法是错误的，因为该情况下糖厂的生存状况很差，可能无法承担较高的蔗价。

　　不过，路易达孚(中国)董事长陈涛提出了不同的意见。其指出，对于各国当地种植农民心态和意向的考察必须是连续性的，这样的比较才是最有效的。

　　陈涛还指出，目前影响糖价的最大不确定性因素在于商务部提出增加进口关税的问题。