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　　在政策收紧的大背景下，中国医药行业的整体增速正在放缓。然而这个巨大的市场仍吸引了越来越多的外资药企来此投资，而“国际化”也渐成国内医药公司的口头禅。德勤近日发布的《2016中国医药健康产业投资促进报告》总结了近几年医药行业“引进来”和“走出去”的相关趋势。

　　一、“控费”主题下的医药制造业

　　中国医药制造业近年来在发改委多次降价、省级集中招标、反商业贿赂以及医保控费等多重政策的影响下，行业增速逐步放缓。2015年主营业务收入增速下滑至9%，总利润增幅也由2011年的24%降至2015年的13%。不过长远看来，老龄化、城镇化等带来的市场刚需仍将驱动行业稳步增长。

　　医药制造业主营业务收入

　　医药制造业利润总额

　　二、外商投资：大手笔的同时也更加审慎

　　在直接投资方面，医药行业外商直接投资总额上升趋势明显，项目数稳定下降，平均每个项目的投资规模越来越大，反映出医药外商对每个项目更加审慎和更加大手笔的倾向，也体现了外商对中国医药行业投资前景的信心和积极占领市场的用意。

　　外商直接投资医药制造业项目数和金额

　　外商投资医药制造业项目平均投资金额

　　根据德勤的研究，外商投资的强劲源于市场需求增长、运营条件完善、政策门槛放低等。美国、日本、瑞士是外资直接投资中国的前三强。而这些投资项目主要分布在上海、北京、江苏、广东等经济发达地区。

　　另一方面，由于国内医药研发能力有限，外商在国内并购少于直接投资的规模。根据Mergermarket数据，2011年到2015年间，外资药企完成的入境并购数量为33笔，数量最多的2013年有13起。

　　外商并购的目的，主要是为了丰富产品线，扩大在中国市场的影响力。今年1月辉瑞并购专注于女性健康产品的营养保健品公司广东千林即在此例。

　　三、国内企业：对外投资从试探式到战略式

　　反观中国医药企业，境内企业对海外医药行业的直接投资近几年快速上涨，单个项目规模亦有扩张趋势，反映企业从试探式的对外投资过渡到了战略式。

　　2013年至2016年6月医药行业对外直接投资情况

　　中国企业对海外医药行业的直接投资总额从2013年的2900万美元上升到2015年的1.9亿美元。其中2015年相比于2014年对外直接投资有明显的增加。

　　一方面，国内药企在发展逐渐成熟的同时，开始寻找新市场拓展海外版图，在人口众多但医疗资源缺乏的国家设立生产线以占领海外市场。例如，2015年最大的投资项目是由武汉人福医药向埃塞俄比亚投资8000万美元设厂。另一方面，发达国家的技术也持续吸引着国内药企到海外设立研发中心以补充自己的产品。世界创新中心美国仍是中国企业自2013年至今累计对外投资最多的国家。

　　此外，中国制药行业的海外并购同样价量齐升。对外并购数量从2013年的5笔增加到2016年的11笔(截至2016年8月)，涉及交易金额从4.15亿美元上升到38.7亿美元，平均每笔从8310万美元上升到3.51亿。

　　2013年至2016年8对海外医药企业并购

　　德勤称，2014年以后海外并购的活跃程度明显上升，除了传统的市场拓展、技术引进、丰富产品的经营需求外，宽松的政策、国内优质标的的减少和人民币的贬值等外部环境都在促进企业更多地往外走。

　　总的来说，医药行业作为未来拉动经济增长的支柱行业，中高速增长仍是长期预期。但从政策面来看，控费是却是目前产业政策的主题。在这一主题下，无论是结束了黄金时代的外资企业，还是渐显扩张野心的内资企业，投资变得更大手笔的同时也都在更为谨慎的寻找已经不那么明显的机会。