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　　作为全球最大的电解铝生产商，中国宏桥(01378.HK)正在计划通过并购*ST鲁丰(002379.SZ)，做大铝产业精深加工板块。

　　12月6日，中国宏桥发布公告称，拟斥资近100亿元认购*ST鲁丰约16.05亿股非公开发行A股，每股作价为6.23元，连同此前宣布认购的股份，将持有后者约73.72%股权。

　　今年5月16日，*ST鲁丰实际控制人、控股股东于荣强与中国宏桥旗下的山东宏桥签署股份转让协议，于荣强拟将持有的2.61亿股公司股份，以约9亿元的价格转让给山东宏桥。如这一协议最终实施，山东宏桥将持有*ST鲁丰28.18%股份，实际控制人也随即变更为山东宏桥控制人张士平。

　　山东宏桥成立于1994年7月，主营铝矿砂(铝矾土)贸易，铝锭、铝板、铝制品和铝型材的加工及销售等，产业链主要集中在铝土矿、氧化铝和电解铝等上游端。

　　此次认购的*ST鲁丰则处于山东宏桥的主业下游。作为一家主要从事高品质铝板带和铝箔产品加工、生产和销售的企业，鲁丰经营业绩自2010年以来逐年下滑，2014年、2015年分别亏损3.46亿元和1.18亿元。主业不振、净利连续两年亏损的鲁丰在今年4月22日还被深圳证券交易所予以“退市风险警示”。

　　同日，*ST鲁丰与滨州亨旺订立股权转让协议，收购后者旗下的山东创新金属科技股份有限公司(下称创新金属)的全部股权，预估代价约为70.16亿元。

　　收购完成后，*ST鲁丰与创新金属将成为中国宏桥的附属公司。

　　创新金属拥有200万吨的铝产品初级加工能力，市场占有率较高，中国忠旺、华建铝业、金桥铝材等是其大客户。创新金属2014年、2015年未经审核净利润分别为1.2亿元和3.23亿元。

　　中国宏桥表示，此次收购可提升产业整合力度、完善产品组合及延伸产业链，进一步巩固其在铝行业的领导地位。

　　中国宏桥和魏桥纺织(02698.HK)是山东魏桥创业集团有限公司(下称魏桥集团)旗下的两大上市平台。魏桥集团为张士平创办，2003年任山东魏桥创业集团董事长，在胡润富豪榜中，张士平在2011年、2012年、2015年三次被评为“山东首富”。

　　尽管近年铝产品行业陷入经营困难，铝价格较2011年以来下跌了1/3，但中国宏桥却保持了盈利。自2011年在登陆港股以来，中国宏桥均实现盈利，而该公司在中国最大的竞争对手——中国铝业股份有限公司(601600.SH/02600.HK，下称中国铝业)同期两度发生亏损。

　　过去五年，中国宏桥的平均营运利润率达27%，中国铝业同期则为-1.7%。2016年上半年，中国宏桥净利润约33亿元，较去年同期增长约20.7%。

　　中国宏桥此前将出色的利润率归因于自己生产电力和氧化铝。在铝生产成本中，这两项投入约占70%。在上游形成巨大优势后，中国宏桥后期发展的重点将向铝产业精深加工方向倾斜，打通“上游铝土矿——铝——铝制品加工”的全产业链条，这是其入主*ST鲁丰的重要因素。

　　而对于*ST鲁丰来说，铝业巨头——中国宏桥的入主无疑会对公司保壳产生积极影响。*ST鲁丰方面曾表示，如上述股权转让框架协议最终实施，有利于公司快速发展，进一步提升公司价值和竞争力。