|
“别把所有身家押上”
1969年，特德.特纳(Ted Turner)决定买一家电视台。那时他刚刚进入而立之年，从父亲那里继承了一笔运营状况良好的广告牌业务。但是，接手之后，他觉得索然无味，而电视看起来似乎更新潮更令人兴奋。“他对电视行业一无所知，”特纳众多传记作者中的一位——克里斯蒂安.威廉姆斯在《特德.特纳传：成为领袖，或者学会服从，或者干脆出局》(Lead, Follow or Get Out of the Way)“他觉得以现有的一切放手一搏，把{词语被屏蔽}人的魂儿都吓出来，让他们体会在过山车上急转俯冲、惊声尖叫的感觉，是件充满乐趣的事。”
特纳看上的电视台是亚特兰大市最早的独立电视台——WJRJ，17频道。这家电视台采用的是当时少见的超高频频带，人们需要安装特殊的天线才可以收看到节目。该电视台是一幢破破烂烂的煤渣砖建筑，而且紧挨着一家殡仪馆，所以后来有人开玩笑说它“在死神家的门口”。电视台里面设备陈旧，人员能力堪忧，几乎没有任何值得一提的优点，而且，当时每年还亏损50万美元。特纳的律师滕奇.柯克赛和会计埃尔文.马佐对这项收购持坚决反对态度。很多年之后，马佐透露：“我们试图告诉特纳，没错，这家电视台有可能赚钱，但是，如果它没有起色，我们押上去的一切就都完了，他所拥有的一切都会打了水漂……不仅仅是我们俩，当时几乎每个人都在提醒特纳，这不是笔划算的买卖。”
但特纳仍旧一意孤行。他是 “神武船长”(路德耶德写于1897年的一部同名小说中的人物——编注)，他曾经以钢铁般的意志赢得美洲杯帆船赛，从一位被赶出学校的“坏学生”变成了亿万富翁，甚至娶了位电影明星。他喜欢把自己打扮得像个牛仔。他的所作所为总让人捏把冷汗——人们总觉得他可以连合同条款都不看就大笔一挥签上自己的名字。他酗酒成性，性情暴躁，身上时刻充满一点就着的冲动，被外界看做是一位极端冒险型的企业家。他买下了那家电视台，并且由此建立了20世纪最庞大的媒体帝国之一。
然而，在特纳所制造的传奇中屡屡被忘却的，是他当时手头的资产。他所继承的不是一家传统的广告公司，而是当时美国南部最大的一家室外广告公司，在上世纪六七十年代，其所拥有的广告牌业务利润极其丰厚。它享有各种税收优惠政策，无需大量投资，却能带来源源不断的现金流。WJRJ电视台的亏损正好可以用来抵消广告牌业务的税收。另外，电视台与他已有的业务足以构成良好的匹配——运营电视台靠的是广告销售，这正是特纳一直在干并且深谙其道的事。
虽然这家电视台当时在亚特兰大毫无名气，但是特纳的广告牌业务已经遍及全市，其中15%的广告牌上还没有放任何内容。他完全可以利用这些广告牌为新买下的电视台打免费广告。至于节目内容方面，特纳也想好了迅速补救的办法——他意识到自己可以说服纽约的电视网为WJRJ提供没有在其子电视台播放的节目。然后他就这么干了。“当我们的日间节目中有四档节目来自NBC时，我就让人在室外广告牌上挂上‘在17频道尽享NBC视觉盛宴!’的宣传语。”特纳在其自传《请叫我特德》中这样提到。
实际上，与其说特纳“为这笔收购的风险所吸引”，还不如说特纳因为看出这桩买卖几乎毫无风险而动心。要知道，WJRJ的收购价格不过250万美元，当时收购{词语被屏蔽}同等规模产业的价钱要远远超过这个数字，甚至数十倍不止，况且特纳采用了股票交换的方式让自己不用掏一美分现金。之后，在短短两年时间内，电视台就开始实现收支平衡。到1973年，电视台盈利已超过100万美元。
你和我这样的人也许就无法做这样的交易。但这并不是因为特纳是冒险家而我们是胆小鬼。这是因为特纳完全是个冷面无情的杀价高手，他看得见别人装在后面口袋中连自己都没意识到的钱。一旦你了解了更多关于特纳的个人生活和运动生涯，你就会知道特纳对冒险缺乏兴趣。
在近期一个名为“从‘肉食动物’到偶像”的调查研究中，法国学者米歇尔.维莱特和卡特琳娜.维勒莫发现了成功企业家的一些共性。他们将那些创立了巨大财富王国的亿万富豪的发家史一一排列出来，从创建沃尔玛的山姆.沃尔顿(Sam Walton)，到创建奢侈品巨头LVMH的贝纳德.阿诺特(Ber好 Arnault)，并且描绘出他们事业发展的轨迹。
他们得出结论：几乎每一位亿万富豪的成长中都有一个关键性时刻——他们几乎无一例外通过一次成功交易积累下巨额资本。他们能够发现交易中的一些“结构性漏洞”，这使他们得以对某个特殊市场作出与众不同的判断。两位学者还得出结论,“这些企业家通常会找到一个交易对象，它的所有者没有能与他们匹敌的投资眼光，因而无法对其资产的价值进行准确的评估，这些人往往低估即将**的资产，或者高估即将购入资产的价值。”
乔万尼.阿涅利 (Giovanni Agnelli)在创办菲亚特汽车公司伊始，就借用大股东的钱支撑公司的成长。“而这些大股东后来一个个被阿涅利’请’出公司”，阿涅利的传记作者透露。LVMH集团的所有者贝纳德·阿诺特以4000万美元收购了迪奥品牌的所有者——破产的Boussac集团，而4000万美元仅仅是这项资产立即转售价值的一部分。法国企业家凡桑·博罗雷(Vincent Bollore)“用别人的钱收购了自己家族濒临破产的联合企业，自己则分文未花”。柯达公司的创始人乔治·伊士曼(George Eastman)将公司的经营风险转移给自己的家族以及富翁朋友亨利.斯特朗(Henry Strong)。法国航空业先锋马塞尔.达索尔(Marcel Dassault)对法**队所提出的螺旋桨飞机的价值进行了研究，然后收购了一家螺旋桨制造厂。当他开始制造军用飞机时，他确信自己已经提前得到了回报。
上面这几位都是最成功的企业家，他们的远见卓识都曾经影响深远，但是他们身上所共有的企业家精神，却与人们想象中在面对风险时的勇猛和果敢相去甚远。因此，当我们意识到他们的成功与敢于冒险并不相关时，我们还会如此推崇冒险的品质吗?
“那小子疯了吗?”
上一个十年甚至可以说自二战以后，华尔街最成功的企业家是制造了无数传奇的对冲基金经理约翰·保尔森。他在上世纪90年代创立了一家对冲基金管理公司，并将其成功运作为同行业中的明星。格里高利.扎克曼在最近出版的一本记录保尔森从业生涯的书——《最伟大的交易》(The Greatest Trade Ever)中,对这位众人眼中“冒险家”给出了一些有趣的观点。
保尔森在华尔街的传奇开始得相当晚。1994年他建立了以自己的名字命名的对冲基金公司，专注于并购套利。那时，他已年届不惑。2004年，保尔森管理的资产已经超过20亿美元，在同行业处于中等规模之列。扎克曼在书中这样形容保尔森——“他专注而谨慎，行事从不高调”，他的投资具有一个共同的特点——“安全系数高”。
|
/1 
