巴菲特二季度卖出股票数量超过买入数量。在股票上的投入已降到五年多来的最低水平

　　近期高盛、美国银行、摩根士丹利等大行分析师均提醒投资者，美股现阶段估值已经太高

　　但分析师预计，标普成分企业明年市盈率将跌至13.5倍，为1989年以来的最低水平

　　本报综合报道 美联储8日公布的报告显示，美国7月份消费信贷按年率计算下降10.4%，高于6月份7.4%的降幅，创自1975年6月以来的最大降幅，也大大超出经济学家的预期。至此，美国消费信贷已连续6个月下降，这是自1991年年底以来出现的最长连续下降期。

　　消费仍然紧缩

　　消费信贷反映个人消费开支情况。个人消费开支占美国国内生产总值的约70%，是经济增长的主要动力。经济学家认为，由于失业率攀升和经济复苏前景不确定，消费者在未来一段时期内仍将紧缩消费。

　　在美国经济数据好忧参半的同时，“股神”巴菲特似乎也开始担心起美国股市来了。据《纽约时报》昨日报道称，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司正在减少股票持有，转而投资公司和政府债券。

　　巴菲特减持股票

　　数据显示，伯克希尔·哈撒韦公司第二季度卖出股票数量超过买入数量。它在股票上的投入已下降到五年多来的最低水平。

　　与此相反，去年秋天正当许多投资者纷纷离场之际，巴菲特却建议人们购入股票。当时，巴菲特投资数十亿元入股高盛公司，随后投入通用电气数十亿元。

　　尽管目前巴菲特拒绝预言股市短期走势，但他上星期接受采访时说，“我们还没有摆脱问题”。他回顾过去一年的教训时说，“我们还没有让经济回到正常发挥作用的地方”。

　　“投资策略的转变暗示巴菲特开始忧虑了。”《纽约时报》援引巴菲特传记作者爱丽丝·施罗德的话说。

　　标普盈利看升25%

　　巴菲特对股市的忧虑并非毫无来由。事实上，近期包括高盛、美国银行、摩根士丹利等大行在内的分析师均争相提醒投资者，美股现阶段估值已经太高，有超买情况。

　　数据显示，美股自3月份急升逾五成，创下70年来最急升势以来，标普的市盈率已急升至19倍，为2004年后的新高。

　　不过，彭博社对1500位分析师的调查显示，标普成分企业明年盈利将会上升25%，明年市盈率(PE)因而跌至13.5倍，为1989年以来的最低水平。

　　相对分析师的乐观心态，经济学家却审慎得多，预测明年美国经济增长平均值仅2.3%，两者分歧明显。

　　看多一方

　　狂抛国债买企债

　　债券商看好经济

　　巴菲特卖股买债暗示其开始忧虑经济前景，但另一方面， 华尔街大型债券商近期却大幅减持美国国债，以套取资金增持回报率更高的企业债券，反映出债商对经济前景有一定信心，导致资金再次回流至高风险资产，务求获得更丰厚回报。

　　根据美国联邦储备局的8月份统计数字，包括高盛、美银在内的18家主要国债交易商，手持的国债净空头部位急增至105亿美元，而此前的6月净多头部位达到936亿美元的纪录高位，短短两月创下美联储自1997年收集有关数据以来的最大逆转。

　　债券市场向来最能反映投资者对经济的信心。此前经济景气之时，债商对国债兴趣不大，反而透过卖空国债，来对冲手中的大量企债及按揭抵押证券。

　　对此，全球最大期货经纪商MFGolb投资总监Do好 Galante直指，随着恐慌平息，目前资金又开始回流至高风险资产。今年美国企债市场异常活跃，至今共有9260亿美元企债获得发行，创下历史新高。

　　若要令投资者“弃国债取企债”，违约风险较高的企债自然要提供较国债更高债息，美林企业及高息债券指数显示，目前两者的平均息差水平已大幅收窄至3.82厘，远低于3月的8.09厘高位，这反映随着经济有好转迹象，企业已经能以较低的借贷成本筹集资金。